Lettera maiuscola Greenlight Q3

Il manager degli hedge fund David Einhorn, fondatore di Greenlight Capital da 8 miliardi di dollari, ha detto che dovrà oscillare "un po' meno forte".

Greenlight Capital è scesa del 14,3% durante il terzo trimestre, portando i rendimenti del fondo per l'anno fino al 30 settembre al -17,1%. Nel corso del trimestre l'indice S&P 500 è crollato dell'8,2%. L’indice è sceso del 5,3% da inizio anno.

Einhorn ha scritto in una lettera agli investitori del terzo trimestre che il fondo ha tagliato la sua esposizione lorda nel terzo trimestre, ha esaminato nuovamente l'intero portafoglio e ha modificato le sue posizioni a seconda della forza delle opinioni dell'azienda.

"Poiché sia ​​il contesto che la nostra performance sono stati difficili, abbiamo deciso di provare a oscillare un po' meno duramente, quindi abbiamo ridotto la nostra esposizione lorda di circa 30 punti durante il trimestre", ha scritto Einhorn.

"Allo stesso tempo, abbiamo deciso di non rinunciare agli investimenti promettenti. Abbiamo esaminato l'intero portafoglio e abbiamo aggiunto, mantenuto, ridotto o abbandonato a seconda della forza della nostra tesi in concomitanza con il cambiamento dei prezzi di mercato. Con il mercato e le nostre posizioni long book a un prezzo inferiore, abbiamo deciso di aumentare leggermente la nostra esposizione lunga netta, con la maggior parte della variazione derivante dalla copertura corta."

Einhorn è considerato un investitore di valore, nel senso che acquista società che ritiene abbiano valutazioni basse e siano fraintese dal resto del mercato. Gestisce anche un portafoglio concentrato, il che significa che effettua un piccolo numero di grandi scommesse.

"Quando sbagliamo molto, però, perderemo soldi", ha scritto. "E anche se le grandi perdite non si verificano spesso, in un ambiente punitivo possiamo averne più di una in un breve periodo di tempo."

Ha osservato che il fondo ha incontrato "problemi significativi" con tre delle sue maggiori posizioni: Consol Energy (-55%), SunEdison (-75%) e Micron Technology (-46%).

Einhorn ha incluso una tabella (vedi sotto) di alcune posizioni del suo fondo con una spiegazione di ciò che è accaduto durante il terzo trimestre.

Nel corso del trimestre Einhorn ha aggiunto due idee long di medie dimensioni: il rivenditore Michael Kors e la società di servizi pubblici UIL Holdings.

Greenlight è uscita dalle sue posizioni in Citizens Financial Group (acquistato a $ 22,36, venduto a $ 26,28), LAM Research (acquistato a $ 54,07, venduto a $ 75,30), Spirit Aerosystems (acquistato a $ 20,28, venduto a $ 50,55), Intel (corto a $ 34,23, coperto a $ 29,28), Robert Half (corto a $ 28,96, coperto a $ 41,61), St. Joe (corto a $ 36,90, coperto a $ 17,17) e US Steel (corto a $ 27,07, coperto a $ 23,21).

Einhorn ha lanciato Greenlight Capital nel maggio 1996 con 900.000 dollari provenienti da amici e familiari. Einhorn divenne noto per una chiamata fatta nella primavera del 2008 al cortometraggio Lehman Brothers.

Attualmente è sulla buona strada per il suo secondo anno di sconfitte in assoluto. Il suo unico anno negativo precedente è stato nel 2008, quando il suo fondo ha perso il 23%.

Ha concluso la lettera con una citazione di Marty McFly da Ritorno al futuro.

"Se ti impegni, puoi realizzare qualsiasi cosa."

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